在年初舉行的2020年藍(lán)湖資本人民幣基金投資人大會(huì)上，合伙人魏海濤完整闡述了在智能制造這個(gè)巨大市場(chǎng)中的投資邏輯。

(藍(lán)湖資本合伙人魏海濤)

演講| 魏海濤 藍(lán)湖資本合伙人

全球制造業(yè)增加值主要由中國(guó)和美國(guó)貢獻(xiàn)，中國(guó)占比30%;近10年來(lái)，中國(guó)制造業(yè)在GDP中的占比穩(wěn)步提升，即將超過(guò)30%。

但長(zhǎng)期以來(lái)，如此大體量的中國(guó)制造業(yè)卻一直處于產(chǎn)業(yè)鏈中較低位置，其中原因大家都非常清楚。改革開(kāi)放后，我們的絕大部分制造業(yè)是資源導(dǎo)向型的，凈利率偏低。尤其是中國(guó)的高端制造業(yè)，比如大家最近聽(tīng)到比較多的半導(dǎo)體，數(shù)控機(jī)床等，在全球制造業(yè)中占比一直很低。

總體而言，中國(guó)制造業(yè)大而不強(qiáng)。如此現(xiàn)狀之下，中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的機(jī)會(huì)在哪里?其實(shí)就是4個(gè)字——技術(shù)創(chuàng)新，也就是大家小學(xué)時(shí)就知道的“科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力”。

在技術(shù)創(chuàng)新的背景下面，有4個(gè)紅利支撐著我們整個(gè)中國(guó)制造業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展：

第一，我國(guó)擁有世界上最大的制造業(yè)體量，且制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈完整。

第二，我們國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)的巨大機(jī)會(huì)。

第三，國(guó)際知名外企以及本土知名制造業(yè)企業(yè)和研究所人才溢出。

第四，中國(guó)高校擴(kuò)招積累的“工程師紅利”。

在這四個(gè)紅利之下，我們有兩大選擇細(xì)分賽道的核心邏輯：存量和增量邏輯。

存量邏輯：

提升行業(yè)效率和實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代

第一個(gè)是存量的邏輯。在中國(guó)這個(gè)如此大的存量制造業(yè)經(jīng)濟(jì)體中，我們對(duì)賽道的選擇有兩大前提條件：第一是要有明確的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，我們不要“模糊的正確”。很多人會(huì)講“這是一個(gè)千億或萬(wàn)億級(jí)別的市場(chǎng)”，但這是真實(shí)的嗎?我們需要誠(chéng)實(shí)地搞清楚這家公司真實(shí)的市場(chǎng)空間。第二是要處于巨大的市場(chǎng)空間之中，水大才能魚(yú)大。

在存量邏輯之下，我們關(guān)注兩大主題：

一，在大體量的市場(chǎng)中，尋找?guī)椭嵘袠I(yè)效率的公司。那些幫助行業(yè)提升效率創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)，行業(yè)自然也會(huì)以豐厚的回報(bào)回饋于他們。以我們投資的怡合達(dá)為例：怡合達(dá)是專為非標(biāo)自動(dòng)化設(shè)備生產(chǎn)單位提供自動(dòng)化零部件一站式采購(gòu)服務(wù)的企業(yè)。這家公司的革新在于它在一個(gè)原本兩頭分散的市場(chǎng)中承擔(dān)起了整合者的職責(zé)。產(chǎn)品端是千萬(wàn)級(jí)SKU、高度長(zhǎng)尾、生產(chǎn)工藝復(fù)雜的FA零部件，而客戶端是小批量、多品種、短交期但對(duì)價(jià)格不敏感的需求。怡合達(dá)在其中就起到了提升行業(yè)效率的作用。那么在中國(guó)FA標(biāo)準(zhǔn)化零部件市場(chǎng)高速增長(zhǎng)的紅利之下，市場(chǎng)也給予了怡合達(dá)很好的回報(bào)。我們相信怡合達(dá)非常有機(jī)會(huì)成長(zhǎng)成為中國(guó)的“米思米”。

二，在現(xiàn)存市場(chǎng)中的國(guó)產(chǎn)化替代機(jī)會(huì)。因?yàn)榧夹g(shù)的進(jìn)步，中國(guó)公司正逐步追趕甚至超越國(guó)際水準(zhǔn)，由此帶來(lái)中國(guó)技術(shù)和國(guó)產(chǎn)品牌的崛起。比如，在“卡脖子”的半導(dǎo)體領(lǐng)域中國(guó)內(nèi)公司的崛起，這是非常明確的因中美摩擦帶來(lái)的不可逆的趨勢(shì)。我們也基于這個(gè)邏輯投資了幾家半導(dǎo)體裝備的公司。又比如，我們最近投資的一家3D打印公司。3D打印技術(shù)在歐美已經(jīng)發(fā)展了一二十年，是相對(duì)成熟、穩(wěn)定在90分的技術(shù)，市場(chǎng)長(zhǎng)期被歐美老牌公司主導(dǎo)。但中國(guó)公司以追趕者的姿態(tài)殺入，以更高的研發(fā)投入進(jìn)行技術(shù)攻克，采用更高效和積極的銷售和客戶服務(wù)策略，用2-3年實(shí)現(xiàn)成熟公司過(guò)去十幾年以上的技術(shù)積累。我們非常有理由相信中國(guó)的3D打印技術(shù)很快能趕超歐美現(xiàn)有水平。

增量邏輯：

顛覆式的創(chuàng)新帶來(lái)爆發(fā)力驚人的增量市場(chǎng)

第二個(gè)是增量邏輯。它的核心是關(guān)注因技術(shù)突破帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)機(jī)會(huì)。創(chuàng)新者以顛覆者姿態(tài)入場(chǎng)，替代原來(lái)在產(chǎn)業(yè)鏈中的存量角色或填補(bǔ)空白環(huán)節(jié)，讓自己成為其中不可或缺的一環(huán)。這種顛覆式的創(chuàng)新可以帶來(lái)爆發(fā)力驚人的增量市場(chǎng)。

對(duì)于增量市場(chǎng)的投資策略，跟存量市場(chǎng)會(huì)有所不同。創(chuàng)新意味著史無(wú)前例，意味著可能在國(guó)外也找不到成熟的對(duì)標(biāo)公司或產(chǎn)業(yè)。那么，我們?nèi)绾蝸?lái)發(fā)掘和判斷投資機(jī)會(huì)?

以無(wú)人駕駛技術(shù)為例，大家往往最關(guān)注的問(wèn)題是，什么時(shí)候能真正實(shí)現(xiàn)無(wú)人駕駛。這是對(duì)乘用車場(chǎng)景的想象，這當(dāng)然也是這個(gè)技術(shù)落地后最直觀、最令人興奮的部分。在這個(gè)場(chǎng)景下，藍(lán)湖資本在天使輪投資了目前市面上最優(yōu)秀的無(wú)人駕駛技術(shù)團(tuán)隊(duì)之一——Momenta。

但其實(shí)在逐步實(shí)現(xiàn)L5級(jí)別完全無(wú)人駕駛的過(guò)程中，在不同階段無(wú)人駕駛技術(shù)都有落地應(yīng)用的機(jī)會(huì)，這些機(jī)會(huì)往往是隱秘的，但在細(xì)分領(lǐng)域依然是顛覆性的。

比如無(wú)人駕駛技術(shù)在不同發(fā)展階段都有十分有潛力的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)：

第一階段，細(xì)分應(yīng)用場(chǎng)景批量落地。比如L4開(kāi)放道路的無(wú)人配送，在半封閉園區(qū)包括礦區(qū)、港口、高校、產(chǎn)業(yè)園等的應(yīng)用。

第二階段，封閉的應(yīng)用場(chǎng)景開(kāi)始走向成熟。比如現(xiàn)在有的酒店用機(jī)器人：如果客人想叫一瓶水，可由機(jī)器人通過(guò)室內(nèi)的定位和導(dǎo)航直接送到房間門(mén)口。目前，AGV(Automated Guided Vehicle 自動(dòng)導(dǎo)引車)、無(wú)人叉車、服務(wù)機(jī)器人等正逐步走向成熟的。

第三階段，L3輔助駕駛開(kāi)始普及。在特斯拉系列車型的影響下，有沒(méi)有輔助駕駛功能會(huì)逐步成為影響消費(fèi)者購(gòu)買決策的關(guān)鍵因素之一。

第四階段，智能組件開(kāi)始繁榮。兩年前很少有投資人覺(jué)得激光雷達(dá)或超聲雷達(dá)會(huì)有很好的前景，但往后，傳感器、高精度地圖、低功能解決方案都會(huì)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

類似于對(duì)無(wú)人駕駛技術(shù)的探索和投資布局，我們也十分看好新能源、機(jī)器視覺(jué)等領(lǐng)域的創(chuàng)新機(jī)會(huì)。

總的來(lái)說(shuō)，智能制造是一座巨大的礦山。我們希望通過(guò)發(fā)揮藍(lán)湖團(tuán)隊(duì)在科技領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)資源、行業(yè)人脈積累的優(yōu)勢(shì)，尋找在順應(yīng)時(shí)代發(fā)展方向、技術(shù)趨勢(shì)和巨大產(chǎn)業(yè)變革浪潮之上的投資機(jī)會(huì)，挖掘出那些金子般熠熠閃光的創(chuàng)業(yè)者。

關(guān)于藍(lán)湖資本：

藍(lán)湖資本(Blue Lake Capital)是新一代研究驅(qū)動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，主要投資于以科技創(chuàng)新為導(dǎo)向的新興行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，重點(diǎn)關(guān)注包括企業(yè)軟件及服務(wù)、消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)、智能制造等領(lǐng)域在內(nèi)的早期成長(zhǎng)型企業(yè)。

藍(lán)湖資本同時(shí)管理美元及人民幣基金，出資人不僅包括歐美知名基金會(huì)、捐贈(zèng)基金和家族基金，以及國(guó)內(nèi)外頂尖的市場(chǎng)化母基金等機(jī)構(gòu)投資者，還包括諸多成功企業(yè)家，如美團(tuán)、去哪兒、快的打車、利歐互動(dòng)等。

借助成功企業(yè)家網(wǎng)絡(luò)和團(tuán)隊(duì)豐富經(jīng)驗(yàn)，藍(lán)湖資本與優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者同舟共濟(jì)，共享智識(shí)與資源，助力被投企業(yè)成長(zhǎng)為行業(yè)冠軍。

目前藍(lán)湖資本的投資組合中已經(jīng)出現(xiàn)了諸多行業(yè)領(lǐng)軍者：

美菜：中國(guó)最大的農(nóng)產(chǎn)品電商平臺(tái)

Momenta：世界頂尖的自動(dòng)駕駛公司

摩天輪票務(wù)：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)票務(wù)二級(jí)交易平臺(tái)

聚水潭：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電商SaaS ERP服務(wù)商

樂(lè)言科技：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的人工智能客服服務(wù)提供商

匯聯(lián)易：中國(guó)領(lǐng)先的企業(yè)費(fèi)用報(bào)銷軟件

精實(shí)測(cè)控：服務(wù)于世界頂尖制造工廠的聲音和振動(dòng)測(cè)試設(shè)備廠商